央廣網(wǎng)北京10月30日消息（記者 馮方）近日，易方達基金經(jīng)理張坤旗下產(chǎn)品披露2025年三季報。數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下產(chǎn)品三季度調(diào)整了醫(yī)藥、消費和科技等行業(yè)的持倉結(jié)構(gòu)，組合中有相當(dāng)比例是內(nèi)需相關(guān)的公司。具體而言，張坤在三季度增持了貴州茅臺、百勝中國等消費股，減持了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股，同時減持了騰訊控股、阿里巴巴等港股互聯(lián)網(wǎng)股票。此外，分眾傳媒獲大手筆加倉晉升張坤前十大重倉股，順豐控股則跌出前十。

增持貴州茅臺、百勝中國 大舉加倉分眾傳媒

三季度，張坤繼續(xù)對白酒股持倉進行洗牌。旗下4只產(chǎn)品中，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選分別增持貴州茅臺76179股、12200股，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有減持貴州茅臺40300股，合計增持貴州茅臺48079股。同時，張坤減持了五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等白酒股。其中，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選分別增持五糧液15309股、48467股，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有則減持五糧液532160股。

在消費股方面，張坤三季度還通過易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有等產(chǎn)品對百勝中國進行了增持。

對于為何鐘情于消費行業(yè)，張坤表示：“根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計，雖然我國GDP總量位于全球第二，但2024年我國仍是人均GDP約1.3萬美元的發(fā)展中國家，人均GDP仍略低于全球平均水平，考慮到‘2035年人均GDP達到中等發(fā)達水平’的目標(biāo)，我們至少有理由相信，中國的GDP增速會超過全球平均。同時，中國居民消費占GDP的比例已經(jīng)在全球主要國家中接近最低水平，我們認為這個比例提升的概率要遠遠高于繼續(xù)下降。綜上，長期來看，我們認為最可能的情形是‘中國消費增速＞全球GDP增速’�！�

此外，張坤三季度大舉加倉了分眾傳媒，分眾傳媒隨之躋身張坤前十大重倉股，順豐控股跌出前十。對于港股標(biāo)的，張坤三季度減持了騰訊控股、阿里巴巴、京東健康、攜程集團等股。

看好中國內(nèi)需消費市場 認為“長期仍是投資的沃土”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，張坤在管基金規(guī)模為565.44億元，較二季度末略有回升，不過距離一季度末的608.22億元仍有一段距離。業(yè)績方面，張坤旗下4只產(chǎn)品第三季度業(yè)績均有所好轉(zhuǎn)，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有3只產(chǎn)品第三季度凈值增長率較第二季度由負轉(zhuǎn)正，易方達亞洲精選第三季度凈值增長率較第二季度有所擴大。

對于市場表現(xiàn)，張坤表示，長期來看，“市場先生”會較為準(zhǔn)確地“稱重”一個企業(yè)的價值。但短期來看，“市場先生”的情緒時常不穩(wěn)定，時而過于興奮，時而過于沮喪，有時放大短期的因素，而忽略了長期重要的結(jié)構(gòu)性因素。

談到組合中有相當(dāng)比例是內(nèi)需相關(guān)的公司，張坤表示，現(xiàn)階段“市場先生”挑戰(zhàn)的核心點在于“行業(yè)有持續(xù)成長空間”。“考慮到最近兩年多GDP平減指數(shù)持續(xù)為負，今年過半月份的CPI為負，房地產(chǎn)銷售額相比四年前幾乎減半，‘市場先生’反應(yīng)并線性外推了短期的困難。然而，投資者沒有理由忽視長期的結(jié)構(gòu)性因素。”

張坤認為，在基礎(chǔ)概率上，中國的內(nèi)需消費市場長期仍是投資的沃土，而當(dāng)前較低的估值水平提供了充足的安全邊際�！叭绻�企業(yè)依然滿足投資標(biāo)準(zhǔn)，我們會充分理解‘市場先生’的情緒波動和收益分布的不均勻性。我們相信，企業(yè)經(jīng)營不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到內(nèi)在價值的積累中，而不斷增長的內(nèi)在價值終將投射到市值的增長中�！�